經(jīng)歷一輪回調(diào)之后，近幾個交易日，煤炭期貨品種出現(xiàn)一波反彈。截至周三收盤，焦炭1709合約大漲4%，領漲期貨市場；焦煤1709合約上漲2.35%；此外動力煤1709合約也上漲了1.38%。最近三個交易日，焦炭1709、焦煤1709合約更是分別累計反彈了6.04%、3.95%。

現(xiàn)貨方面，焦煤焦炭價格持穩(wěn)，供給側(cè)改革疊加環(huán)保排查和安全檢查因素，使得供給端釋放量較低，對價格形成一定支撐。需求方面，在利潤尚可以及庫存中性合理的情況下，需求仍然較為平穩(wěn)?？申P注焦煤焦炭短期的反彈機會。

個股方面，從一季報來看，煤炭上市公司雖然產(chǎn)銷量出現(xiàn)下滑，但由于煤價同比大幅上漲，公司營收同比也明顯增長，利潤上行。近期煤價反彈，相關板塊交易性機會值得關注。

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陽泉煤業(yè)：盈利持續(xù)改善，期待山西國改

一季度歸母凈利潤4.25億元，盈利持續(xù)好轉(zhuǎn)。2017Q1公司營業(yè)收入75.9億元，同比+93%，環(huán)比Q4+19%；歸母凈利潤4.25億，同比+93%，環(huán)比Q4+41%，EPS為0.18元。盈利增長主要來自煤炭板塊，17Q1實現(xiàn)毛利11.9億，占比達86%，同比增加9.4億/381%。三費方面，17Q1總額達5.7億，同比增加2.2億元，其中，銷售費用同比下降0.2億，管理費用增加2.1億，財務費用同比增加0.3億，管理費用的增加主要源于修理費和研發(fā)費等增加所致。

產(chǎn)量同比+9%，噸煤凈利達50.6元/噸。17Q1完成煤炭產(chǎn)量850萬噸，同比+9%，煤炭銷量1698萬噸，同比減少1.6%。按產(chǎn)量口徑，噸煤收入815元/噸，同比增加388元/噸（+91%），噸煤成本675元/噸，同比增加280元/噸（+71%），噸煤凈利達50.6元/噸，同比增加49.5元/噸，較16年全年均值增加32.3元/噸，改善顯著。由于2016年無煙煤價格漲幅遠弱于動力煤，因此公司無煙煤銷量占比顯著下降至11%左右，但從毛利率來看，公司無煙煤毛利率在25%左右，顯著高于動力煤（20%），因此，認為隨著煤炭價格高位企穩(wěn)，公司無煙煤銷量占比有望提升，有助于增強公司盈利能力。

產(chǎn)能持續(xù)擴張，有望受益山西國改。目前公司共有10座礦井，包括在產(chǎn)礦井7座，合計在產(chǎn)產(chǎn)能3000萬噸，對應權(quán)益2799萬噸。2017年2座在建礦井有望投產(chǎn)，合計產(chǎn)能150萬噸（裕泰60萬噸+東升90萬噸），后續(xù)平舒礦申請擴能若核準，有望繼續(xù)帶來200萬噸增量。目前山西省國改加速推進，公司定位為陽煤集團的煤炭采掘業(yè)整合平臺，陽煤集團擁有44個煤礦等大量資產(chǎn)，盈利能力尚可，后續(xù)運作空間豐富。

盈利與估值。預計公司17-19年EPS分別為0.54/0.72/0.83元。煤炭行業(yè)可比公司2016年平均PB估值為1.6倍，考慮公司盈利持續(xù)改善，產(chǎn)能持續(xù)擴張，且有望受益山西國改，公司2016年BPS為5.62元，給予公司2016年凈資產(chǎn)1.5倍PB估值。

蘭花科創(chuàng)：1季度扭虧為盈，幾內(nèi)酰胺項目已試生產(chǎn)

17年1季度盈利2.2億元：公司16年凈利潤-6.6億元，折合每股收益-0.58元。17年1季度凈利潤2.2億元，扭虧為盈（16年1季度虧損1.5億元）。

17年1季度銷售明顯改善，煤炭和尿素銷售價格環(huán)比上漲6%和34%煤炭板塊：16年煤炭分部虧損2.9億元，煤炭產(chǎn)量659.3萬噸，同比持平。噸煤銷售價格393.3元，同比上漲1%；噸煤生產(chǎn)成本205.4元；同比減少4.4%。17年1季度生產(chǎn)煤炭168萬噸，環(huán)比減少4%；根據(jù)銷售收入、銷售成本測算，噸煤價格569元，環(huán)比上漲6%；噸煤凈利在100元以上。

煤化工板塊：16年煤化工分部虧損約4.5億元。全年生產(chǎn)尿素119.9萬噸，同比減少4%；尿素銷售價格和生產(chǎn)成本分別為1059元/噸和1192元/噸，同比下跌29%和11%。二甲醚方面，產(chǎn)量同比增長30%，銷售價格和生產(chǎn)成本分別同比下降6%和11%。

17年煤炭產(chǎn)量預計增長29%，幾內(nèi)酰胺項目已經(jīng)試生產(chǎn)：根據(jù)16年年報披露，公司擁有煤炭總產(chǎn)能2020萬噸。其中，在產(chǎn)礦井6座（產(chǎn)能840萬噸）。參股華潤大寧（41%，400萬噸）。在建玉溪煤礦（240萬噸），公司計劃17年11月底首采面聯(lián)合試運轉(zhuǎn)。資源整合礦井6個（540萬噸），永勝煤礦（120萬噸）三期建設工程正在收尾，公司計劃17年6月投入試運轉(zhuǎn)。公司17年計劃煤炭產(chǎn)量848萬噸，同比增加29%。

公司20萬噸己內(nèi)酰胺一期項目已于16年6月竣工進入試運行，17年計劃生產(chǎn)己內(nèi)酰胺9萬噸。

預計17-19年EPS分別為0.55、0.49和0.51元：受益于煤價和化工產(chǎn)品價格回升，公司17年1季度業(yè)績已經(jīng)明顯改善。17年公司煤炭、化肥等多個項目計劃投產(chǎn)，預計17年全年業(yè)績有望進一步增厚。公司目前估值較低，PB為1倍左右，17年PE約14倍。

冀中能源：17年1季度凈利2.8億元，河北煤炭龍頭

17年1季度凈利潤2.84億元：公司16年凈利潤2.44億元，同比減少31%。折合每股收益0.07元，其中單季度EPS分別為0.001元、0.001元、0.020元和0.048元。17年1季度實現(xiàn)歸母凈利潤2.84億元，折合EPS0.08元。

16年噸煤凈利約10元，下半年噸煤價格環(huán)比上漲17%：2016年：原煤產(chǎn)量2690萬噸，同比減少9%；精煤產(chǎn)量1473萬噸，同比減少10%。噸煤收入416元，同比增長22%；噸煤成本323元，同比增加7%；噸煤毛利93元，同比增加136%；噸煤凈利約10元。17年計劃原煤產(chǎn)量2700萬噸。

其中，原煤售價217元，同比增加33%；洗精煤售價610元，同比增加22%；洗混煤售價199元，同比增加19%；煤泥及其他產(chǎn)品售價416元，同比增加36%。

16年剝離3個煤礦給集團，華北制藥貢獻凈利潤約792萬元：16年9月，公司以現(xiàn)金12.2億元及所擁有的章村礦、顯德汪礦和陶一礦的相關資產(chǎn)和負債（3礦合計作價4.0億元）作為交易對價，收購集團公司持有的華北制藥2.5億股或15.33%股權(quán)（作價16.2億元）。截止16年底，章村礦（205萬噸）、顯德汪礦（180萬噸）和陶一礦（65萬噸），3礦已成功剝離給集團。16年華北制藥貢獻凈利潤約792萬元。

預計17-19年EPS分別為0.29元、0.27元和0.27元：公司是河北省煤炭龍頭企業(yè)，受益煤價維持高位，預計17年公司盈利有望繼續(xù)改善，同時業(yè)績有望逐步釋放。