上周焦炭、焦煤繼續(xù)上漲，主力焦炭1801合約漲7.65%，焦煤1801合約漲5.27%，焦炭期貨漲幅大于焦煤期貨。上周消化了供暖季部分城市高爐限產(chǎn)利空消息影響，焦煤、焦炭再度大幅上漲?？傮w上，我們認為在鋼廠利潤高位運行情況下焦炭、焦煤期貨可以維持小幅升水，但后期震蕩幅度或加大。

現(xiàn)貨情況：上周焦炭市場強勢上行，焦企完成了第五輪漲價，主流地區(qū)焦炭上漲80元/噸，國內(nèi)外煉焦煤市場同樣繼續(xù)走強，澳洲煤漲幅較大，目前中揮發(fā)焦煤上漲6至181.5美元/噸，折算成人民幣1445元/噸。

價差情況：日照港準(zhǔn)一級冶金焦價格上漲至2030元/噸（倉單價漲至2100元/噸），11日夜盤收盤焦炭主力1801合約期現(xiàn)價差為128元/噸，近期普氏京唐港澳大利亞中等揮發(fā)焦煤價格上漲幅度大于山西及蒙古煤，11日夜盤收盤焦煤主力1801合約期現(xiàn)價差在80元/噸左右。(與蒙古煤價差）

周度供需和庫存數(shù)據(jù)：上周焦炭港口庫存上升3萬噸至184萬噸，煉焦煤港口庫存則大幅減少了26.8萬噸，進口煉焦煤成交量大幅下降，主要是由于進口煤檢驗時間延長，貿(mào)易商采購風(fēng)險加大，導(dǎo)致煉焦煤進口量下降。上周部分前期受環(huán)保影響的獨立焦化企業(yè)恢復(fù)開工，焦化企業(yè)焦炭庫存有小幅上升跡象。上周樣本鋼廠及焦化廠煉焦煤庫存小幅增長，焦化企業(yè)利潤高位運行，采購煉焦煤熱情高漲，目前煉焦煤庫存已明顯高于歷史同期水平。上周鋼材社會庫存略有下降，鋼材大幅上漲后壓力增大。上周全國鋼廠高爐開工率略有上升，加上有高爐計劃復(fù)產(chǎn)，近期煤焦需求良好。

本周策略：上周焦炭、焦煤期貨繼續(xù)上漲，但是上期所對螺紋鋼期貨實施降溫措施，加上煤炭、鋼鐵股票暴跌，短期黑色金屬或?qū)⒚媾R一定回調(diào)壓力，從持倉來看，目前焦炭主力1801合約凈多持倉下降至3000手，而焦煤主力1801合約凈空持倉9000手左右，空頭逐漸占據(jù)上風(fēng)。套利方面，目前山西地區(qū)獨立焦化企業(yè)利潤超過200元/噸，因此焦炭、焦煤1701合約比價上升至1.71，焦炭、焦煤主力1801合約比價也上升至1.64，中鋼協(xié)認為環(huán)保政策被市場過分解讀，因此今年供暖季對焦炭產(chǎn)量的影響可能不如市場預(yù)期大，激進投資者可以提前布局買焦煤拋焦炭1801合約套利。上周焦煤1-9價差大幅擴大，螺紋鋼手續(xù)費上調(diào)對1月合約利空相對更大，后期黑色品種1月可能會強于9月，因此建議對焦煤買1拋9頭寸進行獲利了結(jié)。

風(fēng)險點：環(huán)保對鋼廠及焦化企業(yè)開工率的影響程度存在不確定性，煉焦煤進口量可能意外下降，7月經(jīng)濟數(shù)據(jù)超預(yù)期。