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          煤炭價格起義期貨市場焦慮 價格還有上升空間嗎

          更新時間:2016-10-25 09:59:34點擊次數(shù):585次

          對于煤炭生產(chǎn)企業(yè),幸福來得太突然。對于鋼企和火電發(fā)電廠,這是痛的領(lǐng)悟。對于力推供給側(cè)改革的國家發(fā)改委,這是又一個燃眉之急。對于焦煤期貨投資者,這是一個危情時刻。

           

          “關(guān)于做空煤炭,客觀而言,目前的技術(shù)圖表上還沒有走出明顯的可以做空的K線組合結(jié)構(gòu)?!?0月21日,一開市,投資者吳曉(化名)在微博上指點迷津,其實,更是給自己打氣。

           

          期貨投資者江華(化名)向《國際金融報》記者表示:“現(xiàn)在大家覺得煤炭品種價格比較高,風(fēng)險比較大?!?/span>

           

          市場參與者都想搞清這一輪煤炭價格起義中的兩個問題:煤炭基本面與現(xiàn)貨價格有多遠?期貨價格與現(xiàn)貨價格又有多遠?

           

          要想搞清,還得從供給側(cè)改革政策說起。

           

          供需失衡

           

          受煤炭供給側(cè)改革影響,市場面供不應(yīng)求。恒泰期貨分析師曹有明向《國際金融報》記者指出:“近期煤焦的瘋狂主要由供求嚴重失衡造成?!?/span>

           

          供給端,2月,國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于煤炭行業(yè)化解過剩產(chǎn)能實現(xiàn)脫困發(fā)展指導(dǎo)意見》,從2016年開始,用3至5年的時間,退出煤炭產(chǎn)能5億噸左右、減量重組5億噸左右。2016年須完成總?cè)蝿?wù)量的1/3,煤炭化解過剩產(chǎn)能2.5億噸。

           

          在國務(wù)院明確了煤炭行業(yè)化解過剩產(chǎn)能實現(xiàn)脫困發(fā)展目標后,多部委陸續(xù)發(fā)布八個專項配套文件。其中,國家發(fā)改委、人社部、國家能源局、國家煤礦安監(jiān)局聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于進一步規(guī)范和改善煤炭生產(chǎn)經(jīng)營秩序的通知》,要求引導(dǎo)煤炭企業(yè)按照276個工作日減量生產(chǎn)。

           

          4月,山西省率先響應(yīng),執(zhí)行276個工作日限產(chǎn)政策,內(nèi)蒙古、陜西等省份緊隨。

           

          “剛開始我們對執(zhí)行力度也抱懷疑態(tài)度,但我們對山西等地執(zhí)行限產(chǎn)情況進行調(diào)研發(fā)現(xiàn),此次限產(chǎn)確實執(zhí)行得非常嚴格。”方正中期期貨分析師王盼霞告訴記者。

           

          目前去產(chǎn)能的效果已經(jīng)顯現(xiàn),國內(nèi)煤炭產(chǎn)量有明顯回落。8月,全國原煤產(chǎn)量2.78億噸,同比降11%,前8個月,原煤產(chǎn)量21.79億噸,同比降10.2%。

           

          10月20日,在國新辦新聞發(fā)布會上,工信部運行監(jiān)測協(xié)調(diào)局副局長黃利斌表示,去產(chǎn)能取得積極進展,前三個季度,鋼鐵和煤炭去產(chǎn)能已經(jīng)完成了全年目標任務(wù)的80%以上。在去產(chǎn)能等一系列政策的作用下,市場的秩序和企業(yè)的效益狀況是在改觀的。10月中旬,國內(nèi)市場,煤炭價格比年初上漲了50%以上。煤炭行業(yè)扭轉(zhuǎn)了前7個月利潤下降的局面,實現(xiàn)了正增長。

           

          曹有明指出:“供應(yīng)減少,但需求并沒有明顯變化?!?/span>

           

          從用于發(fā)電的動力煤需求情況看,受房地產(chǎn)及基建投資加大的影響,傳統(tǒng)重工業(yè)用電量止跌,而今年夏季持續(xù)高溫天氣,使得夏季用電量創(chuàng)新高,電廠負荷走高,沿海六大電廠日耗動力煤飆升至70萬噸以上的高位。供應(yīng)偏緊時,甚至出現(xiàn)部分電廠庫存僅夠1至2天,瀕臨斷煤的情況。

           

          據(jù)王盼霞觀察:“煤炭現(xiàn)貨市場已出現(xiàn)車等煤現(xiàn)象,運輸車排起長龍,但沒有貨物可運。在276個工作日限產(chǎn)政策背景下,很多企業(yè)訂單已經(jīng)排到了明年,今年限產(chǎn)下的額度已經(jīng)用完。一些擔負著下水煤運輸任務(wù)的北方港口也有船等煤的現(xiàn)象?!?/span>

           

          “需求量大,供給偏緊,價格自然就上去了。”曹有明說。

           

          政策應(yīng)急

           

          煤價快速上漲,引起相關(guān)部委注意。

           

          為了保證煤炭市場供應(yīng),平抑煤價波動,9月初,國家發(fā)改委召集神華、中煤、同煤、伊泰等數(shù)十家煤企在京召開穩(wěn)定煤炭供應(yīng)、抑制煤價過快上漲預(yù)案啟動工作會議,商討了啟動條件、實施主體、實施形式等。

           

          首批參與煤炭供求調(diào)節(jié)預(yù)案實施的有74個煤礦,這些煤礦既符合先進產(chǎn)能標準,又自愿承擔穩(wěn)定市場調(diào)節(jié)總量任務(wù)。

           

          預(yù)案還提出了三、二、一級響應(yīng)機制:三級響應(yīng),環(huán)渤海動力煤價格上漲到460元以上,連續(xù)兩周上漲,則日均增產(chǎn)20萬噸,響應(yīng)范圍包括晉、陜、蒙,53座煤礦;二級響應(yīng),動力煤價格上漲到480元,則日均增產(chǎn)30萬噸,響應(yīng)范圍包括晉、 陜、蒙、魯、豫、皖、蘇,66個煤礦;一級響應(yīng),動力煤價格上漲到500元,則日均增產(chǎn)50萬噸,范圍是全國范圍74個礦井。

           

          響應(yīng)停止條件:價格下跌至490元,連續(xù)兩周下跌,一級停止;下跌至470元,二級停止;下跌至460元,三級停止。

           

          9月下旬,國家發(fā)改委官網(wǎng)確認,已經(jīng)啟動《穩(wěn)定煤炭供應(yīng)、抑制煤價過快上漲預(yù)案》一級響應(yīng),擬日增加產(chǎn)能規(guī)模50萬噸。

           

          這還不夠。

           

          據(jù)國家發(fā)改委預(yù)測,當前煤炭日均缺口量約90萬噸,考慮冬季儲煤因素,今年后4個月,日均耗煤約1100萬噸,日增產(chǎn)100萬噸,才能夠保持煤炭的供需平衡。

           

          因此,在啟動《穩(wěn)定煤炭供應(yīng)、抑制煤價過快上漲預(yù)案》一級響應(yīng)后,國家發(fā)改委、國家能源局、國家煤礦安監(jiān)局9月29日又下發(fā)了《關(guān)于適度增加部分先進產(chǎn)能投放、保障今冬明春煤炭供應(yīng)穩(wěn)定的通知》,2016年10月1日至2016年12月31日期間,適當增加安全高效礦井的產(chǎn)能釋放,允許這些煤礦在276至330個工作日之間釋放產(chǎn)能,而沒有參與產(chǎn)能釋放的煤礦仍要嚴格執(zhí)行276個工作日制度。

           

          “監(jiān)管層不愿意看到價格過高,近期發(fā)改委一系列穩(wěn)定煤價的舉措已經(jīng)預(yù)示著政策方向?!苯A說。

           

          那么,一系列抑制煤價上漲預(yù)案會對煤炭價格形成打壓嗎?

           

          王盼霞指出:“雖然有一部分先進產(chǎn)能陸續(xù)釋放,但由于量少,并不會對煤價形成打壓?!?/span>

           

          煤炭市場的缺口并非季節(jié)性現(xiàn)象,時間還將拉長。從總量上看,2016年前8月煤炭需求減少3%左右,而供應(yīng)減少了逾10%。即使每個月供給增加700萬噸,相當于目前動力煤月供應(yīng)的3%左右,不會引起供求關(guān)系的逆轉(zhuǎn)。

           

          王盼霞強調(diào),“其實,產(chǎn)能重新釋放并不容易?!?/span>

           

          以焦化行業(yè)為例,2015年,焦化行業(yè)全行業(yè)虧損,少則每噸虧損數(shù)十元,多則虧損百余元,加之獨立焦化企業(yè)小而散,抵御風(fēng)險能力弱于鋼鐵、煤炭企業(yè)。2015年9月后,焦化企業(yè)開工率整體呈現(xiàn)下降趨勢。小型焦化企業(yè)破產(chǎn)比比皆是,成本較高實力較差的焦化企業(yè)已逐步被淘汰出局。2016年,即使利潤好轉(zhuǎn),焦化企業(yè)開工率仍維持較低水平。直到8月中旬,焦化利潤回暖持續(xù)較長時間后才刺激產(chǎn)能釋放,開工率上升,但仍低于2014年水平。

           

          價格難降

           

          雖然商品期貨市場近期的領(lǐng)頭羊煤焦品種依然有基本面的支撐,但高價格已經(jīng)讓投資者開始如履薄冰了,焦煤價格還有上升空間嗎?

           

          曹有明預(yù)計:“只要國家發(fā)改委繼續(xù)嚴守276工作日所核定的產(chǎn)能限制,焦煤的供給就不大可能會出現(xiàn)大幅增加局面,年內(nèi)供應(yīng)緊張的狀態(tài)還將持續(xù),價格的快速上漲并沒有透支基本面的利好,至少是沒有嚴重透支基本面的利好。”

           

          在曹有明看來,煤焦出現(xiàn)過山車行情的可能性不大,供給側(cè)改革還在繼續(xù)推進,供給依然偏緊,雖然需求淡季即將到來,但是短期需求出現(xiàn)大幅萎縮的概率不大,“即使煤焦價格上漲遇到阻力,但也不可能出現(xiàn)大幅下跌的情況,短期維持高位震蕩或者震蕩上行依然是大概率事件”。

           

          王盼霞指出:“行情運行至此,后面就是看需求的了。如果煤炭市場需求面并沒有實質(zhì)性的轉(zhuǎn)好,價格上行壓力會很大?!?/span>

           

          那么,煤炭市場需求面有實質(zhì)性轉(zhuǎn)好嗎?

           

          西本新干線提供的數(shù)據(jù)顯示,9月至10月中旬,西本成本指數(shù)每噸大幅上漲197元,同期鋼材指數(shù)卻每噸下跌10元,螺紋鋼生產(chǎn)企業(yè)噸鋼毛利每噸僅11元。成本大幅攀升,部分鋼廠開始通過大幅上調(diào)出廠價格、減產(chǎn)等手段來轉(zhuǎn)移成本壓力。

           

          鋼廠減產(chǎn)減少采購原料需求最終會傳導(dǎo)至煤焦市場。

           

          “由于實際鋼廠原材料庫存存在周期,導(dǎo)致實際盈利反應(yīng)相對滯后。從傳導(dǎo)周期看,10月下旬產(chǎn)量或因利潤轉(zhuǎn)虧而下降?!蓖跖蜗寂袛?,“投資者要盯緊持倉數(shù)據(jù),一旦持倉大幅減少,那行情就到頭了。”

           

          動力煤的需求要好于其他煤焦產(chǎn)品。

           

          數(shù)據(jù)顯示,前8個月,火電占全國發(fā)電量的比重為73.86%,同比下降2個百分點,水電占全國發(fā)電量的比重為18.46%,同比增加1.3個百分點,火電仍在受水電擠占。但進入11、12月,隨著冬季臨近,水電占比下降,火電季節(jié)性旺季會再次來臨,市場將迎來用煤高峰。

           

          銀河期貨分析師韓朝賓指出:“受厄爾尼諾、拉尼娜等極端天氣影響,今年冬季天氣可能較為寒冷,寒冬的來臨將刺激火電需求更加旺盛。再加上增產(chǎn)政策落地仍需時間,供需緊張的局面難以改觀,動力煤價格四季度上漲的態(tài)勢不變。

           

          期貨焦慮

           

          王盼霞在接受《國際金融報》記者采訪時表示:“此輪煤焦品種上漲的特點是現(xiàn)貨帶動了期貨?!?/span>

           

          從6月中旬至今,焦煤、焦炭期貨漲幅均已接近90%。最近1個月中,焦煤、焦炭主力合約漲幅達35%左右。隨著價格越來越高,市場情緒難以淡定。

           

          10月20日,雖然供需面依舊緊張,但近日的商品明星煤焦品種呈現(xiàn)疲弱跡象。

           

          當日,焦炭期貨1701合約漲0.49%,達每噸1548.5元。焦煤期貨1701合約由多翻空,下跌0.82%,報收每噸1213元。動力煤期貨1701合約觸及每噸600.6元年內(nèi)新高后期貨價格有所回落,10月20日,該合約收于每噸589.4元,微漲0.2%。10月21日,焦炭期貨出現(xiàn)大幅下跌,此前連續(xù)12日收漲被終結(jié)。

           

          有機構(gòu)堅定看好商品市場。北京一家期貨私募負責(zé)人私下對《國際金融報》記者表示,房地產(chǎn)調(diào)控后,地產(chǎn)市場上的資金將流出,但現(xiàn)在股市徘徊在3000點左右,短期難有好表現(xiàn),債市收益率下行已經(jīng)是大勢所趨。商品市場在連續(xù)調(diào)整5年后強勁反彈,雖然價格已經(jīng)走高,但相對還是低估的,無論是投機資金還是機構(gòu)資金都會加大配置力度。

           

          當然了,市場人士指出,想要在期貨市場上賺錢已經(jīng)越來越難。截至今年9月30日,資管網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,該機構(gòu)統(tǒng)計的有持續(xù)業(yè)績記錄的期貨私募基金產(chǎn)品320只,其中實現(xiàn)正收益的產(chǎn)品136只,占比42.50%;整體平均收益率為-0.39% (中位數(shù):-0.29%),低于8月的平均收益水平-0.03%。

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