10月全國原煤產(chǎn)量2.8億噸,1-10月累計(jì)原煤生產(chǎn)27.4億噸,累計(jì)同比降10.7%,下游需求有所回暖,火電發(fā)電量累計(jì)增1.8%。煤炭板塊跑輸滬深300指數(shù)4.7個(gè)百分點(diǎn),個(gè)股分化明顯。供改低庫需求三因素推動(dòng)煤價(jià)暴漲,過高的煤價(jià)不利于去產(chǎn)能,短期中止276政策對煤價(jià)形成較大壓力。我們在年度策略報(bào)告中測算動(dòng)力煤和焦煤分別從11月份和12月份開始供求逆轉(zhuǎn),供暖結(jié)束后調(diào)整到位的煤價(jià)與目前股價(jià)反應(yīng)的價(jià)差即是投資機(jī)會(huì),推薦轉(zhuǎn)型概念股:山煤、神火、永泰和安源,近期重點(diǎn)推薦山煤。跟蹤重組概念股:主要關(guān)注央企重組和地方國企重組。

煤炭板塊跑輸滬深300指數(shù)4.7個(gè)百分點(diǎn)。截至11月29日煤炭行業(yè)指數(shù)(中信一級)上漲2.2%,滬深300指數(shù)上漲6.8%,跑贏滬深300指數(shù)4.7個(gè)百分點(diǎn)。29個(gè)中信一級行業(yè)中,煤炭行業(yè)漲幅排名第十九。

冶金煤繼續(xù)大漲。環(huán)渤海價(jià)格指數(shù)報(bào)于601元/噸,較上月末上漲8元/噸或1.3%。秦皇島港口5500大卡動(dòng)力煤價(jià)格679元/噸,環(huán)比上漲7元/噸或1.0%,廣州港5500大卡動(dòng)力煤價(jià)格810元/噸,較上月末上漲80元/噸或11.0%。京唐港主焦煤、1/3焦煤庫提價(jià)分別為1750元/噸和1410元/噸,環(huán)比分別上漲350元/噸和200元/噸。柳林4號焦煤、古交2號焦煤車板價(jià)分別為1530元/噸和1320元/噸,環(huán)比分別上漲300元/噸和200元/噸。

動(dòng)力煤期貨貼水。截至11月29日,動(dòng)力煤活躍合約報(bào)于601元/噸,較當(dāng)日秦皇島港口動(dòng)力煤5500大卡675元/噸,貼水74元/噸。截至11月29日,煉焦煤期貨價(jià)格報(bào)于1534元/噸,較當(dāng)日京唐港主焦煤價(jià)格的1750元/噸,貼水216元/噸。

煤炭產(chǎn)量環(huán)比回升。10月全國原煤產(chǎn)量2.8億噸,當(dāng)月同比減少12.0%,環(huán)比增長1.8%。1-10月累計(jì)原煤生產(chǎn)27.4億噸,累計(jì)同比減少10.7%。

需求端:10月全國發(fā)電量4876億千瓦時(shí),同比增8.0%,環(huán)比減0.8%。火電發(fā)電量3555億千瓦時(shí),同比增11.9%,環(huán)比減1.6%。1-10月累計(jì)48647億千瓦時(shí),同比增3.9%。火電累計(jì)發(fā)電量35868億千瓦時(shí),同比增1.8%。

投資策略。供改低庫需求三因素推動(dòng)煤價(jià)暴漲,短期中止276政策對煤價(jià)形成壓力。我們測算動(dòng)力煤和焦煤分別從11月和12月開始供求逆轉(zhuǎn),供暖結(jié)束調(diào)整到位的煤價(jià)與目前股價(jià)反應(yīng)的價(jià)差即是投資機(jī)會(huì)。轉(zhuǎn)型概念股:山煤、神火、永泰和安源,重點(diǎn)推薦山煤。重組概念股:關(guān)注央企地方國企重組。