本周動(dòng)力煤1701合約在10日均線(xiàn)附近獲得支撐，重新回到5日均線(xiàn)上方，但量倉(cāng)下滑，上漲動(dòng)力略顯不足。盡管現(xiàn)貨價(jià)格仍持續(xù)上漲，但由于政策壓力不斷加大，1701合約總體呈現(xiàn)高位盤(pán)整態(tài)勢(shì)。

有關(guān)部門(mén)將打擊串通漲價(jià)等不法行為

10月31日，國(guó)家發(fā)改委有關(guān)負(fù)責(zé)人就當(dāng)前煤炭供應(yīng)接受新華社記者采訪(fǎng)，隨后新華社發(fā)表《供需基本面不支撐煤價(jià)非理性上漲》一文。文章提及，當(dāng)前冬季煤價(jià)上漲空間或許已被預(yù)支，隨著先進(jìn)產(chǎn)能釋放到位，以及中間商囤煤逐步投放市場(chǎng)，迎峰度冬期間市場(chǎng)有效供給必然大幅增加，價(jià)格上漲的支撐因素不再存在。煤炭企業(yè)應(yīng)理性對(duì)待價(jià)格，特別是重點(diǎn)煤炭企業(yè)，要切實(shí)履行社會(huì)責(zé)任，在增供穩(wěn)價(jià)中發(fā)揮表率帶頭作用；用戶(hù)企業(yè)要消除恐慌心理，避免盲目跟風(fēng)進(jìn)一步推高價(jià)格。有關(guān)部門(mén)也將對(duì)串通漲價(jià)、哄抬價(jià)格、囤積居奇等不法行為，加大打擊治理力度，維護(hù)煤炭市場(chǎng)正常秩序。

同一天，神華銷(xiāo)售管理部在集團(tuán)官網(wǎng)發(fā)布《冬季供煤有保障 煤炭?jī)r(jià)格將趨穩(wěn)》一文，表示今年冬天的用煤需求將不會(huì)出現(xiàn)超預(yù)期增加；同時(shí)，國(guó)家已采取的一系列保障煤炭供應(yīng)的措施持續(xù)發(fā)力，產(chǎn)地煤炭資源會(huì)有明顯增加，煤炭供需矛盾將在后期明顯緩解，市場(chǎng)供需將趨于平衡。煤炭?jī)r(jià)格不具備持續(xù)上漲的條件，不排除出現(xiàn)階段性調(diào)整的可能性。

煤炭鐵路運(yùn)輸成本持續(xù)上漲

鐵路部門(mén)的數(shù)據(jù)顯示，從8月開(kāi)始，全國(guó)整體貨運(yùn)量都在增長(zhǎng)。不僅是煤炭，其他大宗貨物也面臨運(yùn)力緊張的問(wèn)題。盡管鐵路總公司下達(dá)了優(yōu)先安排電煤裝車(chē)的調(diào)度命令，但是鐵路運(yùn)輸階段性運(yùn)力吃緊、成本上漲的態(tài)勢(shì)難以改變。

有消息透露，繼太原、鄭州、西安、烏魯木齊、呼和浩特鐵路局相繼上調(diào)管內(nèi)鐵路貨運(yùn)價(jià)格后，自10月31日起，包神鐵路也上調(diào)了向東外運(yùn)煤炭的運(yùn)價(jià)。自11月1日起，呼鐵局管內(nèi)運(yùn)費(fèi)上調(diào)10%，從內(nèi)蒙古發(fā)往北方港口的運(yùn)價(jià)預(yù)計(jì)將上漲20元左右；鄭州局管內(nèi)運(yùn)費(fèi)上漲5%或10%不等?？傮w來(lái)看，在鐵路運(yùn)力整體吃緊、煤炭?jī)r(jià)格大幅上漲的情況下，西北地區(qū)煤炭鐵路外運(yùn)成本仍在持續(xù)上漲。

期現(xiàn)價(jià)差重新擴(kuò)大

11月2日環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)報(bào)收于607元/噸，環(huán)比上行14元/噸，漲幅有所收窄，但絕對(duì)值繼續(xù)刷新年內(nèi)最高紀(jì)錄，且連續(xù)十八期上漲。同時(shí)，神華11月下水煤5500大卡長(zhǎng)協(xié)價(jià)為585元/噸，較10月上漲37元/噸，未來(lái)繼續(xù)執(zhí)行月度長(zhǎng)協(xié)和旬度現(xiàn)貨價(jià)格相結(jié)合的定價(jià)模式。10月下旬，神華下水煤5500大卡現(xiàn)貨結(jié)算價(jià)為663元/噸。由于動(dòng)力煤現(xiàn)貨繼續(xù)上漲，而動(dòng)力煤期貨上漲乏力，本周動(dòng)力煤主力合約的期現(xiàn)價(jià)差重新擴(kuò)大至30元/噸左右。

筆者認(rèn)為，動(dòng)力煤期貨1701合約的走勢(shì)已經(jīng)反映了“政策”賦予的煤炭供應(yīng)將變寬松的預(yù)期，但目前運(yùn)輸瓶頸讓增產(chǎn)無(wú)法真正落地，而且運(yùn)輸成本持續(xù)上漲，煤企和貿(mào)易商挺價(jià)意愿也較強(qiáng)烈，未來(lái)幾個(gè)月動(dòng)力煤期貨1701合約大幅下跌的概率很小。建議投資者低位增持1月多單，或參與“買(mǎi)1賣(mài)5”套利。